近日，知名音樂綜藝《我想和你唱》第四季正在湖南衛視以及芒果TV雙平臺熱播。而在國內現象級綜藝“浪姐3”中重新斬獲高熱度的王心凌等知名歌手，則作為了首期嘉賓登臺獻唱。

(相關資料圖)

實際上，《乘風破浪的姐姐》只是芒果超媒（300413）(證券代碼：300413.SZ)在去年最具代表性的熱播項目之一。難得的是，身為“綜藝爆款制造機”的芒果，能在廣告承壓、傳媒行業整體尚處于“乍暖還寒”的2022年依舊保持盈利，且在會員業務方面取得了逆勢突破，已對外顯示出強勁的發展韌性。

據公司近日對外披露的業績快報顯示，2022年，芒果超媒實現營業總收入137.04億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤則為18.21億元，逆勢中依然表現穩健。據悉，在芒果超媒業績快報發布后，廣發證券、招商證券等在內的多家業內知名券商機構，均繼續看好芒果超媒，并對其2023年內容強勁勢頭信心十足，因此紛紛維持“強烈推薦”“買入”等評級。

回望2022：

經營成果獲資本市場認可

多業務板塊喜訊頻傳

回望2022，作為國內長視頻平臺中惟一的國有控股企業，芒果超媒交出了一份頗令資本市場滿意的年度運營“答卷”。這種滿意同樣反映在了連日上漲的股價上，在業績快報公布后，芒果超媒已從2月27日的收盤價32.28元/股，上漲至3月8日收盤時的35.62元/股，漲幅超10%。

實際上，獲大量投資者追捧推升股價的連日走高，離不開公司報告期內在視頻內容、會員業務、運營商業務等多板塊業績上取得的亮眼成果。

在仍舊遵循“內容為王”的長視頻賽道，背靠湖南廣電這一“大樹”，芒果超媒在優質內容供給方面優勢顯著。報告期內，公司共上線77檔綜藝節目以及163部各類影視劇，涉及多種類型、多元題材，其中，《乘風破浪第三季》《大偵探第七季》《密室大逃脫第四季》《披荊斬棘第二季》《消失的孩子》等眾多經典節目播出時都頻登微博熱搜，并引發了社會廣泛關注和討論。

而且，值得注意的是，2022年綜藝播放量整體下行行情中，四大頭部平臺中僅有芒果TV綜藝有效播放保持了正向增長。廣發證券相關研報顯示，2022年上新國產季播綜藝正片有效播放達169億，同比下降18%，除芒果TV外的其余三家頭部平臺上新季播綜藝正片下滑明顯，下滑幅度為19%到39%不等；而芒果TV此時的上新季播綜藝正片有效播放達42億，同比顯著增加高達37%。

會員業務方面，通過在內容運營、活動營銷、渠道拓展等方面多措并舉、創新提效，芒果超媒推動會員規模再創新高，2022年末有效會員數同比增長17%,達5916萬；全年會員業務收入達39.44億元，同比增長6.95%。

運營商業務方面，報告期內，實現營業收入25.09億元，同比增長18.36%，繼續保持穩健增長勢頭。

此外，公司旗下小芒電商亦實現快速發展。在“新潮國貨內容電商平臺”定位下，通過強化與芒果生態圈層整體聯動，打造核心垂直產品，全年GMV同比實現7倍增長，DAU峰值達206萬，業務發展成效初顯。

面向2023：

長視頻市場仍是“大蛋糕”

芒果超媒盈利天花板有望持續打開

展望2023，長視頻賽道還是個“好行業”嗎？其又能否進入更加健康、理性的發展新周期？頭部賽手芒果超媒又是否具有持續的成長空間？

在短視頻剛崛起之時，“唱衰”長視頻的觀點不絕于耳。然而，隨著近幾年短視頻流量進入了成熟期，人們發現長視頻所帶來的沉浸式視聽感受、更高質量的內容無法被取代，長視頻在維持用戶數量以及平臺使用時長方面韌性持續顯現。根據Questmobile數據顯示，在體量上，長視頻仍然擁有穩定且龐大的用戶規模，總月活用戶維持在8.5億-9.2億之間，“蛋糕”依舊龐大。

不過，在短視頻沖擊下以及監管、疫情、經濟等多方因素影響下，長視頻大環境預冷，且外部融資難度增加，使得各平臺現金流也較以往有了更多壓力。以往的“燒錢”搶市場由此也變得不可持續，頭部玩家紛紛開啟“精耕細作”模式，降本增效已成為共同主題，行業正走向良性發展。

鏡頭推進，直至聚焦到芒果超媒。一般來說，影響長視頻平臺的核心訂閱商業模式，主要是三個指標：內容成本、付費用戶規模和單用戶付費水平。而芒果超媒在這三方面均優勢明顯且發展潛力十足。

芒果超媒在內容成本上的基因優勢“有目共睹”。通常情況下，優質內容需要有較高的內容成本投入，這也是2022年以前，頭部長視頻平臺惟有芒果超媒實現盈利的本質原因，又或者說其他頭部平臺必須要面對的問題——高昂的內容成本。在其他平臺都在因劇集采購成本以及制作支出而“焦頭爛額”之際，依托湖南廣電的作用，芒果超媒得以有相對“白菜價”的內容成本。

2020年，芒果TV與湖南臺續簽協議，快樂陽光以每年5.46億的價格打包購買湖南衛視2021年到2025年的劇目、節目以及音頻的網絡獨播權，提前鎖定了未來五年主要采購成本。

而芒果超媒的成長潛力則主要體現在會員規模和單用戶付費水平上。

眾所周知，吸引會員數增長的根本是優質內容的供給。可以確定的是，2023年依舊是芒果超媒的“內容大年”，去年12月末，湖南衛視&芒果TV在內容IP分享會上推介了數十款2023年重點綜藝、大型晚會、紀錄片等各類項目，內容勢能釋放預期顯著。

音綜方面，即將開啟錄制的《青年π計劃》(曾用名《全民歌手2023》)是湖南衛視和芒果TV雙平臺聯合制作的S+音綜，已獲淘寶獨家冠名；《聲生不息.寶島季》預計于2023年2月中下旬上線；《乘風破浪》《披荊斬棘》《時光音樂會》等王牌音綜也將在2023年繼續上線。慢綜方面，《向往的生活7》《中餐廳7》《再見愛人3》將保持特色、回歸初心；熱血綜藝《無名之輩》《真正的勇士》等助力正能量傳播。推理競技綜藝方面，《全員加速中2023》回歸，《大偵探8》《密室大逃脫5》等繼續深耕賽道，還將探索《女子推理社》、《推理開始了》等創新IP以及圈層及定制綜藝。

有行業人士分析表示，在過去，優質內容已為芒果超媒帶來了切實的會員增長，這已經是一條確定被走通的路。對比“愛優騰”用戶數，隨著今年眾多提前“預定爆款”的綜藝節目的如期播出，可以說，公司的會員增長仍具很大想象空間。同時，會員規模的增長也有利于公司廣告業務營收的增長，規模效應將進一步顯現。

而在單用戶付費水平上，芒果超媒亦有提價空間。在現階段，若進行橫向比較的話，國內長視頻平臺消費低于其他泛娛樂平臺，縱向更是遠低于海外平臺奈飛。其次，平臺深度綁定付費用戶，付費消費習慣逐漸養成，加上高品質內容輸出將形成較高的平臺粘性，這在一定程度上也會降低價格敏感度，此前提價會員數仍呈現了增長態勢就是印證。而“差異化”優質內容供給“撞上”對價格敏感度較低的用戶，意味著會員價格提升仍具充足空間。

作為湖南廣電旗下的新媒體平臺和建設主流新媒體集團的排頭兵，在傳媒行業復蘇跡象明顯的2023年，芒果超媒“破浪”“披荊”碩果可期。